【连云港传媒网】在近期的反弹行情中，各类基金都表现出异于前期振荡行情的特征，投资者该如何利用这些新特征布局基金投资？本专题对此进行了分析并提出建议供您参考。

    主动型股票方向基金

    在上周的反弹中，主动型基金由于投资能力和前期操作上的差异，业绩表现呈现出极大的差异性。公开数据显示，在230只主动型基金中，有个别基金在上周三周四两日的大级别反弹中单位净值涨幅超过了14%，但同时有不少基金的涨幅不到5%，更有个别基金上涨幅度不到2%。

    从上周的整体情况来看，在前期调整行情中绩效表现相对较好的一些公司及旗下基金，在上周的大涨过程中净值增长幅度相对有限；反之，前期绩效表现不好的基金则扬眉吐气。

    具体到个别基金，股票型基金整体平均周净值增长率10.21％，其中，中邮核心成长、中邮核心优选周净值增长率最高，分别为17.68％和17.34％。混合型偏股基金平均周净值增长率9.97％，混合平衡型基金平均周净值增长率8.42％。

    建议

    银河证券王群航指出，上周表现突出的上述基金多数前期净值损失幅度偏多。其领涨领跌背后的一大制胜因素就是高仓位。

    业内人士指出，随着股市行情转暖，基金之间竞争的焦点将由一季度的低仓位策略转变为适度的仓位和精选个股。因此，在选择主动型股票基金时，投资者应更多关注基金业绩的稳定性，一大捷径就是寻找既能在前期振荡中抗跌，又能在近期反弹中领涨的品种（见表1）。

    此外，目前市场上有众多的新基金可供选择。对此，有资深的理财顾问建议，新基金适合风格稳健的投资者；而老基金因为已经有一定的股票仓位，能够在市场回暖中取得较快的净值增长，更适合风险承受能力较高的投资者。

    指数基金

    由于其被动投资跟踪标的指数的特性，使指数基金无论在什么时候都必须保持至少90%以上的股票仓位，在市场处于长期牛市或底部反弹的时候，指数基金能够及时准确地跟上市场上涨的步伐，获取远超过一般主动型基金的收益。

    据Wind资讯统计，在上周三、周四两个交易日内，包括ETF在内的16只开放式指数基金，平均单位净值增长率达到14.79%，其中，万家180、长盛中证100、国泰沪深300等基金的净值增长率分别达14.93%、14.83%、14.22%。而同期230只开放式偏股型基金的平均单位净值涨幅为10.4%。同时，大规模资金借道指数基金抄底的迹象明显。据了解，仅上周四一天，万家180基金的总申购金额就接近1个亿。

    建议

    指数基金的业绩表现决定于它所选择跟踪的标的指数，不同的指数基金具有不同的收益与风险预期，选择指数基金最重要的是先选对指数。

    若投资人以单一市场作为投资目标，不妨关注以单一市场指数为跟踪标的的基金品种，如以上证180、上证50为标的的指数基金；如果投资人是把沪深两市作为投资目标，不妨多加关注以反映全市场的指数作为跟踪标的的基金品种，如华安MSCI中国A股基金等。

    而国金证券在其5月份的基金投资策略中建议，投资者可侧重选择一些跟踪大盘股指数的指数型基金产品，如：华夏50ETF、易方达50指数基金、长盛中证100指数基金等。

    债券基金

    股票市场走好，债券型基金的绩效表现排序也随之出现了大变化，前期股市的下跌使一些股市参与度较高的债券型基金受伤颇重，但上周的基础市场行情突变又让它们从跌倒的地方抬起头来。南方宝元、嘉实债券、长盛债券表现领先，周净值增长率分别为3.07％、2.9％和2.48％。

    其中，南方宝元、长盛债券截至4月25日，最近3个月的净值分别下跌了3.94%和3.83%，在具可比数据的普通债券基金中排名倒数。而最近3个月排名数一数二的融通债券和国泰金龙债券上周涨幅则落后于同类基金的平均水平，周净值涨幅分别只有0.18%和0.3%，业绩排名沦为倒数。

    另外，根据刚刚披露的基金一季度季报持仓情况，国金证券统计显示，不在二级市场主动进行股票投资的纯债券型基金股票资产占资产净值比例已经由去年年底的5.58%下降到今年一季度末的2.47%，这将使得下阶段债券基金的收益趋于稳定。

    建议

    国金证券基金研究中心张剑辉建议，目前投资者应关注“侧重配置信用类债券＋参与新股投资”特征的纯债券型基金产品，如，华夏债券基金、嘉实债券基金、富国天利债券基金、博时稳定价值债券基金等（见表2）。

    印花税下调 上周开放式基金喜笑颜开

    上周印花税率下调至0.1%，两市股指大幅上涨。上证指数和深证成指的周涨幅分别高达了14.96%和16.05%，个股呈现普涨态势。

    与此同时，开放式基金也是一扫阴霾，集体上攻。指数型基金成为最大赢家，平均周涨幅达到了15%以上。其中友邦红利ETF一鸣惊人，周涨幅高达近20%。

    股票型基金净值平均大涨10％

    上周，股票型基金成为了红色的海洋，189只股票型基金净值的平均涨幅达到了10.8%。晨星数据显示，上周共有15只基金跑盈了大盘。涨幅最大的友邦红利ETF，一周净值就上涨了19.6%。紧随其后的中邮核心成长、中邮核心优选、光大保德信量化净值也都上涨了17%以上。而前期的抗跌明星东吴价值成长双动力上周净值仅增长了3.5%。南方稳健贰号上周表现不佳，净值只增长了3.41%。

    前期股市大幅下挫，部分高仓位的基金净值损失惨重。而这些基金也由于保持了较高的仓位，充分分享到上周股市上涨的成果，自然也就成为了赢家。相反，前期抗跌明显的基金，由于仓位较低，表现也就相对有些逊色。

    积配型基金全面飘红

    上周，两市43只积极配置型基金也是全线飘红。晨星数据显示，上周积配型基金平均上涨了8.44％。金鹰成份股优选、德盛小盘精选、广发稳健增长成为领头羊，净值均上涨了11%左右。同时，嘉实成长收益等另外14只积配型基金的涨幅也达到了10%以上。

    此外，风险较低的债券型基金上周的平均净值增长率为0.7%左右，其中30多只基金的净值实现增长，2只基金的净值未变。受下调印花税的刺激，部分可以投资股票的债券型基金净值增长幅度较大，嘉实债券、长盛债券周净值增长率分别为2.9％和2.48％，处于领先地位。

    A股已入价值投资区域 基金何时反手做多？

    昨日盘面显示，一季度业绩好于预期的中国石油得到了中国人寿和中国平安等保险公司为主的机构逆势大举建仓；短期内权重股的利空因素基本出尽，电力、煤炭、银行、石化和有色板块纷纷企稳反弹；而保险和QFII一直增持的中国铁建和中国远洋等也强势反弹；同时在年报和季报披露接近尾声之时，业绩风险也已基本释放，ST股群体重又活跃。

    市场近期需要清洗低位获利筹码

    4月下旬以来，管理层连续出台有助于市场稳定的调控政策，从规范大小非解禁的管理意见，到下调印花税率等，管理层救市信号明确，提振了投资者信心，大盘出现报复性强劲反弹。但这并不意味着大盘会一路高歌，上周许多股票经过上涨，市场的获利盘兑现压力非常大，市场近期需要清洗低位获利筹码。另外，A股历史上凡是单日指数上涨8％以上的，（除“6·24”行情外）基本上都有一个短期回抽整固的过程；股指突破20日线和30日线后也有一个回抽的要求，修复过大的5日和10日乖离率。

    不过，由于久跌后人心思涨，政策预期和取向依然未改向好，节前大盘震荡幅度不会太大。待震荡蓄势充分之后，投资者信心将逐渐恢复。目前多方已逐步占据主动地位。而底部的进一步夯实，有利于行情在节后向纵深推进，有利于延长反弹周期。

    节后重点关注基金何时反手做多

    目前A股市场的估值已经步入价值投资区域，而在一系列利好政策的支持下，市场系统性下跌告一段落。市场在经过整理后有望继续拓展反弹的空间，节后反弹具有一定的延续性。沪指3000点一带也有望成为一个重要的政策底。在经过本周整固后，节后有望继续走出反弹向上的行情，中线甚至有望回补前期4068点处的跳空缺口。

    而在一季度，众多开放式基金出现不同程度的减仓，目前不少股票型基金的持仓比例已降至70%左右，基金继续杀跌筹码已经不多。上周四大盘大涨，开放式基金净值上涨能跟上指数涨幅的基本都是指数型基金以及一些ETF基金，基金净值上涨7%的只有50多家基金，更有甚者净值上涨在2%-3%之间。倒推出来的对应基金仓位则分别是60%-80%和25%-40%。在利好政策的配合下，在目前大多数基金的仓位在60%以上的情况下，再加上新基金将迎来密集建仓期，由于大盘以极快速度一步回到3500点位置，通过TOPVIEW数据对比上周三基金席位的资金进出情况发现，基金增仓的规模和建仓周期还略显不够，基金拉升的筹码明显不够。我们认为，随着部分基金公司尤其是新基金进入建仓阶段，特别要关注一线基金公司的态度，基金排名压力必然引发其他基金公司积极参与反弹。

    另外，由于大多数公募基金都是“看经济基本面”做股票，一季度公司报表的明朗化，负增长公司的风险有所释放，机构需要以空间换时间，静等通胀压力减弱给市场未来上涨的压力。我们预计，不少机构可能需要等到4月份经济数据出台后，尤其是CPI如果连续两个月有效回落，才会真正激发他们的做多热情，届时大规模行情有望就此展开。

    基金公司太“谨慎” 新基金错过3000点抄底

    中银策略动态基金，4月3日成立，规模46.5亿元；浦银安盛价值基金，4月16日成立，规模17.3亿元；4月22日，上证指数创出了本轮调整的最低点2990.79点。

    看到上述数据，相信你会情不自禁地感叹：“新基金成立的时间简直太及时了，刚刚入市就抄了大底！”

    然而，事实却并非如此，“农历新年”以来，最早成立的4只新基金都错过了抄底的最好时机！

    新基金“踏空”表现落后

    上证指数上周创出了近11年来单周最大涨幅14.96％，一度惨不忍睹的基金也“水涨船高”。

    统计数据显示，189只股票型基金上周净值涨幅高达10.82％，其中涨幅最大的基金更是接近20％。但与老基金相比，新基金的表现显然要差很多。

    今年以来，最早成立的新基金建信优势动力，虽然建仓早已基本结束，但上周净值涨幅仅为6.49％，而建信旗下其他几只老基金上周净值最小涨幅都达到了9.41％；同期成立的南方盛元红利上周的涨幅为6.88％。

    此外，4月3日成立的中银策略动态基金和4月16日成立的浦银安盛价值，上周的表现也是难如人意。中银策略动态上周五的净值周涨幅为2.10％，而浦银安盛价值净值周涨幅为3.81％，大幅落后股票型基金上周10.82％增长率，也远远落后同期指数的涨幅。

    错过抄底 只因太谨慎

    那么，对于3000点这样一个点位，新基金为何错失抄底良机呢？是建仓时间方面问题，还是基金的主动放弃？

    虽然新基金建仓时间一般都较长，但是如果时机合适，基金的快速建仓也是可以实现的，比如去年有的基金甚至在一周之内建仓完毕。很显然，建仓时间不能成为新基金错失抄底的原因。

    其实看了基金公司的研究报告，相信你就一点也不会奇怪了，因为在市场的不断下跌中，基金更为“谨慎”。

    比如中银基金在4月市场投资展望中明确表示，“短期市场的走向扑朔迷离，可能仍会反复震荡筑底。仅凭市场本身的力量，在当前普遍悲观的氛围下，市场重拾升势的条件并不充分。”

    而南方基金在上周之初仍然认为，“目前A股市场信心严重不足，还要承受政策面宏观调控的压力，依靠市场本身的调节力量难以实现有效反转，后市可能继续震荡探底。”

    显然，在持续下跌中，基金公司过于“谨慎”，或许这才是新基金难以成功抄底最为关键的因素所在！

    再现明星效应 明星经理重出基金会火一把？

    由华夏大盘精选基金经理王亚伟担任基金经理的新基金即将发行。记者昨日从华夏基金公司获悉，华夏策略精选基金上周五经监管部门批准，目前敲定的发行时间为5月12日。

    近日由于多项利好政策的出台，基金销售乍现回暖，这不由得让人揣测，基金市场能否再度点燃一把火？

    目前 销售刚暖又寒

    "上周买基金的人突然增加了一些，今天又明显减少了。"某银行理财经理告诉记者。

    据悉，24日印花税刚刚下调时，基金销售曾一度回暖，甚至有基金公司人员表示，正在销售的股票型基金两天的销售量实现了100%以上的增长。

    不过本周一，基金销量又出现了下滑，部分网点工作人员表示，现在银行里叫得响、卖得动的，似乎正从理财产品、基金转向保险。

    影响 能否再现明星效应

    由王亚伟担任基金经理的华夏大盘精选基金，在2007年以226.24%的净值增长率排名全市场第一。业内人士猜测，该基金去年年初以来长期封闭申购，积累了较大的购买意愿，华夏策略精选基金的发行，有可能在一定程度上改善偏股基金发行冷淡的局面。对此，记者采访了部分市民。

    "我现在也不好说会不会买，因为我要先回去分析它的投资方向和策略，才能作决定。"参加过几期晨报"理财进社区"的东南大学的李同学坦言。

    "我是一直想买王亚伟的华夏大盘精选的，但它始终不开放申购，所以现在又有一只基金让王亚伟管理，我非常想买。"手头基金已变现的市民李女士则表达了渴望和担忧的矛盾心理，"怕就怕明星基金经理中途跳槽，或者受大盘拖累"。她表示自己也要再考虑一下。

    业内 基金公司谨慎看市

    华夏基金相关负责人也提醒投资者，公司对未来市场并不乐观，建议重仓客户谨慎选择，控制好自己的仓位，不要盲目认购。

    长信双利优选基金基金经理胡志宝接受采访时表示，不久前大盘一度回落到3000点附近，市场呈现出了一定的低估。随着印花税下调等利好政策的出台，市场预期正在得到修正。胡志宝预测大盘有可能攀升到4000点，同时他也指出，究竟达到什么点位，最终仍取决于公司业绩的变化、宏观经济形势的发展。

    德胜基金研究中心首席分析师江赛春也认为，二季度很可能会出现阶段性的投资机会，但是这种可能的转机尚不意味着转折就此出现。从更长期的大局看，还有诸多不确定性。同时投资者信心仍十分脆弱，因此仍将有反复震荡的过程。

    投基有道：克服人性弱点 逢低买入基金

    随着印花税率调低，大盘终于走出反弹行情。对于政策出台的救市“组合拳”，基金公司普遍认为这有助于恢复市场信心，但对市场中期走势，尚存不小的分歧。广大“深度被套”的投资者究竟是离场？还是抄底？记者采访了上投摩根双核平衡型基金经理芮崑先生。

    记者：管理层调低证券交易印花税税率，您怎么看？

    答：与国际比较，国内印花税的税率是比较高的。政府调整印花税的税率，说明国内股市走向更加市场化。交易印花税下调以及政策出台的频率超出预期，毫无疑问将会给证券市场注入信心。

    记者：你认为市场的中期机会主要在哪些行业？

    答：我们今年关注的重点首先是与内需相关的行业。此外，还可以关注财政政策受益的板块，铁路建设、医疗体制改革、新农村建设等投资方向，也是我们关注的重点。

    记者：面对市场震荡，广大基民该买基金吗？

    答：三千点的投资机一定会比四五千点更好，这个道理人人都懂。人性中的投资本能让投资人在低点时小心翼翼，在高点时却往往热情高涨。尽管2005年大部分时间市场都在跌，基金很难卖，但当时入场的客户赚到的，远比2006、2007年入场的客户要多。

    记者：对于今年的基金投资，您认为如何才能有效的控制风险？

    答：经过前两年顺风顺水的牛市之后，投资人突然遭遇市场调整，肯定会不太适应。这时候，通过组合投资来平抑风险的效果就显现出来了。投资者应直接投资平衡型基金来规避市场的大幅波动。

 
   【责编：谷云霞】